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黄金 长牛格局不变

中国有色2018-10-31 来源:期货日报

  近期美元持续走强,但通常与美元走势相反的金价,近期却跟随美元持续上升。我们认为,目前全球市场风险正不断积聚与暴露,黄金或得到长线支撑。

  美国财政刺激作用逐渐降低

  此前美国经济数据持续向好,但从10月公布的经济数据来看,却不复此前的强劲。

  通胀方面,美国9月CPI同比增加2.7%,不及预期值2.8%,核心CPI同比增加2.2%,亦低于预期值2.3%。从美联储更青睐的通胀指标来看,美国9月核心PCE物价指数同比增加2%,符合预期,并连续5个月达到美联储目标。就业方面,美国9月失业率3.7%,为美国近50年来新低。但9月新增非农就业人数仅13.4万,远不及预期的18.8万。可以看到,美国经济数据虽然尚可,但并没有之前的强劲态势,后续美国经济逐渐转弱的可能性增大。

  自特朗普当选美国总统之后,一系列的财政政策刺激使得美国经济增长强劲,但财政政策效用是有限的,并且随着美联储的加息,财政刺激的效果也被部分抵消,市场风险也会逐渐暴露。在美联储9月加息后,美债收益率持续上行,这或给美国企业带来更重的负担,从而导致美股持续下跌。从另一方面来说,美股下行也是市场对未来经济预期悲观的的体现。

  市场风险因素积聚

  近期市场的风险点不仅仅在美股的下跌,欧洲方面内部矛盾也不断显露。

  一是英国脱欧谈判再度陷入僵局。虽然英国首相特蕾莎梅一度称脱欧协议即将达成,但当涉及爱尔兰边界问题的时候,欧盟与英国双方却难以达成一致。目前脱欧谈判的时间正逐渐耗尽,英国无协议脱欧风险不断上升。

  二是意大利预算案与欧盟产生了分歧。意大利希望将预算赤字提高到2.4%,但这一提案遭到了欧盟的否决。由于意大利的政府债务仍然较高,欧盟希望意大利将预算赤字设在1.6%以下,以逐渐降低意大利的债务,以免发生二次债务危机。目前意大利国债遭到抛售,国债收益率持续攀升,国际评级机构穆迪也下调了意大利评级。

  总之,目前欧洲内部矛盾难以解决,而中东地区也陷入争端,市场风险因素增加,投资者风险偏好明显下降。

  ETF基金持仓触底回升

  虽然近期因欧洲内部问题使得美元持续走强,但在目前全球风险集聚的情况下,黄金避险功能凸显。截至10月29日,SPDR黄金ETF持有量为754.9吨,较10月初增加14.8吨,黄金ETF基金持仓呈触底回升态势。从市场风险指标来看,VIX指数因美股大幅下跌创下8个月新高,TED利差却仍在低位,表明市场风险更多积聚在权益类资产上。

  总体来看,英国脱欧难以推进,意大利预算案与欧盟矛盾难解,中东亦问题不断,风险因素正在集聚。此外,美国经济衰退风险使得美股下跌,市场风险偏好下降,金价将迎来长线支撑。

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