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铜价 不具备深跌条件

中国有色2018-01-12 来源:期货日报

  近期,铜价在2017年年底大幅拉涨后出现回调,但笔者认为,在全球经济稳步复苏、矿端供应干扰预期存在以及废铜进口政策影响下,铜价不具备深跌条件。

  全球经济持续向好

  世界银行认为,2018年全球经济依然维持稳定增长,并上调2018年全球经济增速预期至3.1%,高于2017年的3%。世界银行对于2018年美国、欧洲及日本经济增速预期分别为2.5%、2.1%和1.3%,较2017年6月的预期分别上调0.3%、0.6%、0.3%。对于我国,世界银行表示,2018年经济将以6.4%的速度增长,比2017年6月的预测高出0.1个百分点。由此可见,全球经济持续向好,美国减税多项政策开始实施,美国基建也将提上日程,我国新能源领域提供铜需求增长新动力,市场对于全球铜需求的预期乐观。

  铜矿今年供应预期紧张

  从铜精矿供应端来看,智利和秘鲁2018年将有40家工会面临劳资合同到期谈判,增加了市场对于铜精矿供应干扰的预期。笔者认为,2018年不会出现2017年般严重的罢工事件,整体上,2018年铜精矿产量绝对值将较2017年有所增加。

  尽管铜精矿产量增加,但受2018年新增冶炼产能大量投放的影响,预计2018年铜精矿库存将较2017年有所下降。2018年国内计划新增精炼产能160万吨,其中中铝东南40万吨,广西南国30万吨。另外,2017年冶炼厂受环保等因素影响出现了计划外的大修,冶炼厂一般两年大修一次,因此预计2018年大修将较2017年明显减少,对铜精矿需求将大幅增加。铜精矿供需紧张情况在2018年的长单TC上也得以印证,铜陵有色与自由港签订的2018年铜精矿长单TC为82.25美元/吨,远低于2017年的92.5美元/吨。此外,尽管冶炼厂2018年扩产增幅明显,但是考虑到投产时间主要集中在下半年,因此主要是增加了铜精矿需求,对于精炼铜的产量增量影响较小。

  废铜进口审批额度收缩

  关于废铜市场,近期公布的2018年第一、第二批限制类废铜建议审批进口额度,分别为11.08万吨和2.59万吨,较2017年前两批总量同比大幅下降94%,显然2018年废铜进口将出现回落,但收缩量可能不会如此大。一方面,从往年情况来看,实际进口量小于建议审批额度,因此实际进口影响的幅度要小于建议审批的收缩额度。另一方面,两次获批企业除江西格林美外,均位于台州,我国另外三个进口废七类铜拆解地区天津、宁波、广东仍在审批进程中,预计后续将陆续公布,目前对于废铜进口收缩量的影响仍难以估计。另外,尽管一些大型企业已经或准备在海外建立拆解废杂铜,但考虑到时间、人力成本和税收成本问题,海外预处理废杂铜后再进口仍不是普遍现象,对于废铜供应的影响微弱。目前废铜市场货源较为紧张,基于对中长期铜市看好,持货商捂货惜售情绪较高。

  短期消费淡季拖累铜价

  目前市场仍处于消费淡季,且铜价高企下游畏高情绪浓厚,现货市场呈现供大于求的状态。近期,天然气供应紧张情况有所缓解,华东华中地区因天然气供应而导致停产、低开工的铜杆企业已经恢复生产。此外,1月是空调企业的传统生产旺季,大型空调企业1月排产量将较12月上升3%左右。因此,短期重点关注库存变化情况,这可能成为铜价延续下跌走势或止跌反弹的导火索。

  综上所述,在全球经济稳步复苏,铜精矿供应预期紧张,废铜进口收缩下,2018年铜价重心将稳步上移,短期受消费淡季拖累或出现一定的回调,但不具备深跌的条件。

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